【汇正财经】算力需求的激增PCB 需求大幅增长
PCB 的基本功能是使各种电子零组件按照预定电路连接，起电气连接作用。印制电路板是组装电子零件用的关键互连件，不仅为电子元器件提供电气连接，也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收等功能，绝大多数电子设备及产品均需配备，因而被称为“电子科技类产品之母”。随着PCB 层数和密度的持续不断的增加，印制电路板产品与微型芯片的结合日益紧密，PCB生产和研发甚至会影响到国家的战略信息安全。
印制电路板制造业的产业链较长，专用木浆纸、电子级玻璃纤维布、电解铜箔、CCL(覆铜板)和 PCB(印制电路板)为一条产业链上紧密相连、唇齿相依的上下游产品。PCB 的生产所带来的成本直接受到上游原材料价格波动的影响。印制电路板制造业的上游主要为铜箔、铜箔基板、玻纤布、树脂等原材料行业。
在下游中，PCB 下游应用比较广泛，印制电路板被用于通信、光电、消费电子、汽车、航空航天、军用、工业精密仪表等众多领域。PCB 行业与下业的发展相互关联、相互促进，印制电路板是现代电子信息产品中必不可少的电子元器件，该产业的发展水平可在某些特定的程度上反映一个国家或地区电子产业的发展速度与技术水准。
21 世纪以来，凭借较低的人力成本、优惠的投资政策等因素的吸引，全球PCB 产业重心不断向亚洲地区转移。海外厂商逐步放弃中低端 PCB 制造生产，将有限产能转向 HDI、IC 载板等高端产品，给国内厂商腾出发展空间。中国大陆自 2006 年开始超越日本成为全世界最大的 PCB 产品生产国，PCB 产量、产值均居世界第一，占全球 PCB 行业总产值的比例已由 2000 年的 8.1%上升至 2021年的 54.56%，后续根据 Prismark 预计，中国大陆地区 PCB 增速将略低于行业整体增速，PCB 产能降更多增长在亚洲别的地方，预计 2027 年中国大陆产值占比将下降至 52%。
高端数通 PCB 技术壁垒高，竞争格局好。高端数通 PCB 的壁垒主要包含以下几点：
2、高层板采用高 TG、高速、高频、厚铜、薄介质层等特别的材料，对内层线路制作及图形尺寸控制要求高；
3、设计叠层结构时，需最大限度地考虑材料的耐热性、耐电压、填胶量以及介质厚度，并设定合理的高层板压合程式；
4、采用高 TG、高速、高频、厚铜、薄介质层等特别的材料，增加了钻孔粗糙度、钻孔毛刺和去沾污的难度。较高的技术壁垒制约高多层 PCB 供给，目前国内仅少数公司具备批量生产能力。
ChatGPT 数据运算量增长快速，带动服务器/交换机等用量提升，布局相应领域 PCB 公司显著受益。ChatGPT 带来了算力需求的激增，与之对应亦带来相应服务器/交换机等作为算力核心载体和传输的硬件，带来 PCB 需求大幅度增长，同时随着对算力的要求慢慢的升高，对于大容量、高速、高性能的云计算服务器的需求将一直增长，对 PCB 的设计的基本要求也将一直在升级，提升对于高层数、大尺寸、高速材料等的应用。
以 23 年发布的新服务器平台为例，Pcie 5.0 服务器用 PCB 层数、材料、设计工艺均有升级，PCB 价格提升显著，其层数从 4.0 的 12-16 层升级至 16-20层，根据 Prismark 的数据，2021 年 8-16 层板的价格为 456 美元/平米，而 18 层以上板的价格为 1538 美元/平米，PCB 价值量增幅明显；另外配套新服务器，交换机、传输网产品都需要同步升级，预计 400G、800G 交换机对 PCB板子拉动巨大，进一步带动数通板景气度提升。
ChatGPT 带动服务器用量增长及平台升级，预计 2025 年服务器 PCB 市场达到近 160 亿元，2021-2025CAGR 达 20%。随着 ChatGPT 对服务器用量增长及平台升级，对应 PCB 的板材、层数、工艺复杂的均明显提升，预计 2025年全球服务器 PCB 市场规模 160 亿美元，2021-2025 年 CAGR 达 20%，成为 PCB 增长最快的下游之一。
投资建议：PCB 板块大涨主要逻辑是 AI 对算力需求提升，带动交换机持续升级；交换机领域对 PCB 要求更高，比如 400G 交换机用 PCB 已采用 28 层 M7 材料PCB，而 800G 交换机对 PCB 要求更高。根据 Prismark 多个方面数据显示，目前全球PCB 市场规模稳定增长，预计 2026 年全球产值达到 1016 亿美元，2022-2026年复合年均增长率超 5%。
2023 年 6 月 16 日 中泰证券 《PCB 行业报告：行业整体贝塔减弱，高景气领域布局享高成长 》
市场有风险，投资需谨慎。本文仅为投资者教育使用，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性与及时性做出任何保证，对投入资产的人据此来投资所造成的一切损失不承担任何责任。
本文由汇正财经的投资顾问：顾晨浩（登记编号：A02）进行编辑，仅供参考，请自主决策，风险自担。投资有风险，入市需谨慎!返回搜狐，查看更加多
